IB(投行)是MBA就业的一大方向,通常占TOP 16毕业生就业的10%-30%。在BSchool申请人中,也有许多申请人把IB作为就业方向。虽然IB MBA招聘已经有非常成熟完善的流程,各学校的career office也有大量信息,但是基本都是insider information,在申请阶段大家得到的信息都很碎片化,免不了一些误区和空白,在入学后才会快速地ramp up。今天说一下自己的相关认识,也是希望能帮助到对IB方向有兴趣的申请人。可能会出现比较多的中英混杂的情况,倒不是没有合适的翻译,而是为了保证信息传达的准确性。

IBD job market overview

1. IB landscape

通常会把IB分成Bulge Bracket(BB)和boutique,两者之间的区别除了规模,我的理解是后者往往专注于advisory,而前者会提供更多的融资服务和金融产品。但这种区分不是绝对的,而是一个会动态变化的过程,没有必要太较真。

目前通常认为BB包括:Goldman Sachs(GS),Morgan Stanley (MS),J.P. Morgan, Bank of America Merrill Lynch(BAML), Deutsche Bank(DB), Citigroup(Citi),Barclays, Credit Suisse (CS) (此处排序没有任何意义)。UBS之前也算,但金融危机之后策略变为以wealth management为核心的经营,可能在大家的perception中不再会作为BB了。另外Wells Fargo虽然有很强的commercial arm,但在IBD上一般不会为作为BB。目前所有的BB包括UBS都是recruit international students的(Wells Fargo不recruit)。

Boutique主要包括:Jefferies, Piper Jaffray, Lazard, Centerview, Rothschild, Evercore,Moelis,Houlihan Lokey, Greenhill等等。Jefferies和Piper Jaffray对自身的定义可能不是boutique了,和公司交流的时候应该避免称他们是boutique。这边列的还是比较大的boutique,还有许多regional的小firm。大一点的boutique一般是recruit international students的(除了Piper Jaffray),小一点的可能就要自己去了解了。很多boutique有特别专精的方向和特点,recruiting的时候也可以关注。

在Bloomberg(或其他终端)上可以查到IB deal的情况并且排序(League tables),可以作为IB经营情况的一个重要参考。

BB和Boutique有各自的优点: BB:Deal的质量高规模大,内部的mobility高/Boutique:junior level就能有比较多的client exposure,氛围可能比较collegial,pay有可能更高。

Location上,纽约是IBD的中心,旧金山(SF)是西岸IBD的中心(各家IB基本都有TMT group在SF),休斯顿是energy banking的中心,Chicago往往设有Office来cover Midwest clients,Charlotte和LA也有少量的机会。其他的location就都是比较小众的了。IB recruiting一般都是office-specific的,所以location应该事先决定好。

IBD的recruiting受市场情况影响非常大, 每家银行每年的headcount都不是确定的,市场比较好的时候,每家BB的Summer Associate class可能在40-70人左右,boutique在20人左右。Fulltime recruiting基本完全靠Summer Associate的return offer,offer rate受市场和其他因素影响,在市场正常的情况下,总体而言还是很高的。

2. MBA Associate overview

在IBD内部,最大的区分是Coverage Group和Product Group。

Coverage group包括各个Industry group(通常包括Consumer, Energy/Natural resources/Power utilities, FIG, Healthcare, Industrials, Real Estate, Sponsors, TMT等),是按client所在行业进行的分类,偏重client relationship和deal origination,也进行deal execution。

Product group通常包括M&A, Leveraged Finance(LeFin), Equity Capital Market(ECM), Debt Capital Market(DCM), Restructuring等,是按提供的金融产品进行的分类,偏重deal execution。

通常一个deal是由coverage group来initiate和lead,引入product team提供technical support,比如M&A deal引入M&A team做比较复杂的modeling,IPO引入ECM处理issuance相关事务&协调sales等等。但是不是所有IB都有独立的M&A team,这时候coverage group就会自行负责所有M&A相关的modeling。

Recruiting进行到一定阶段后,group selection就会成为一个绕不开的话题,这更多是个偏好和合适度的问题,很难说有孰优孰劣。

Associate是一个承上启下的职位,IB的career ladder一般是:Analyst(3年)-Associate(3年)-Vice President(VP,3年)-Executive Director(ED,非必要阶段,年数不定)-Managing Director(MD)。如果类比的话,相当于consulting里的associate,四大的senior,是真正要对execution负责的人,client exposure适度,尚无drive business的压力。

Compensation是一个比较敏感的话题,IBD Associate的第一年package可以分成三块,fulltime offer的sign-on bonus/base salary/bonus,其中bonus受市场影响非常大,导致package的竞争力有高度的不确定性。在市场比较好的时候,第一年所有的项目加起来的税前金额在$200-250K左右。

3. Which schools to go to

每家BB和大一些的boutique都有自己的core schools,而且core schools还分成不同的tiers,对于core schools整个recruiting process都会更界面友好一些,会有比较多on campus的events,core school的形成取决于校友网络长期的积淀,所以短期内每所学校每年的Summer Intern名额也基本是稳定的,毫无疑问finance schools在这方面是有很大优势的。申请人和在校的学长学姐networking的时候也不妨直接问问,哪些银行是会来on campus recruiting的,上一年大致有多少人拿到offer,这些信息都是非常有参考意义的。

如果说IB能留给学校的offer quotas是supply side的话,参与IB recruiting的学生就是demand side,不考虑这一方面的因素可能并不周全。而传统的finance schools有IB方向就业意向的学生比例往往远超其他学校,其中pre-MBA有finance背景的也多,背景也相对较“强”,这导致的结果就是recruiting时候同学之间的竞争激烈程度也会相应增强。

综合考虑,每年能拿到的internship offer数和IB方向recruiting人数的比例,可以作为一个比较好的参考。

IB recruiting overview

这里说的IB的recruiting其实指的是summer internship的recruiting,原因之前有提到,IB的fulltime offer几乎全部来自于给Summer Interns的return offer,存在一些跨行的offer(在A行做summer intern,收到B行的fulltime offer),但如果summer没做IB,fulltime想找IB,基本是不可能的(如果pre-MBA就是做IBD的,可能还有一些希望)。这对于美国、香港和国内都适用。

美国的IB招聘和国内/香港有极大的不同,可以说国内/香港是resume+interview based,而美国这边是networking based。这不是说resume和interview不重要,好的简历能给你networking的门票,好的networking能给你面试机会,最终的offer还是得来自好的interview表现。

Networking的本质是聊天,可以有很多种形式,常见的group networking events包括cocktail/dinner/tailgate/office hour等, 不那么常见的比如wine tasting/golf之类的,但说到底重要的是还是跟人聊,这种event常见的一幕就是一个banker站在中间,周围围了一圈candidates试图跟他聊天(circles)。另外candidates会和校友有很多一对一的networking机会,一般都是face-to-face的coffee chat,一些位置不方便的学校的candidates也可能打networking call。

另外在美国的IB招聘是特别能体现校友(alumni)文化的,因为理论上每个学校的recruiting team都是由校友组成的(除非能参与recruiting的校友人数不够),一般由非常senior的head level的banker带头,一众的VP和Associate参与,他们会参加on campus的events,也是candidates进行networking最基本对象。

MBA的就业方向中,IB和consulting其实是最不问出处的,当然如果pre-MBA就做IBD,那肯定有巨大的优势。正如之前提到的IBD内部分coverage和product groups,所以简历不管是体现出深厚的行业经验还是强大的finance背景都是挺好的。简历是最早的一个环节,其实从拿到offer就可以开始修改了,务必让native speaker看过,确保你想表达的意思都能准确地表达,不要有任何的错误。如果一点Finance背景都没有的话,有一本挺基础的书就叫Investment Banking可以看一下,可以学一些基础的accounting知识,特别准备好why banking这个问题;另外networking就肯定得表现得好一些,让自己的故事更加吸引人。

每个学校IB recruiting大致的流程是一样的,但是timeline和具体的细节会有差异。

IB recruiting是从company briefing开始,把学校作为target school的banks会来学校做宣讲,通常当天会有第一个open的networking event。Company briefing一般不会太informative,第一个event主要也是让candidates对recruiting team的风格稍微有点感受。但这些活动尽量要参加,这是最基本的show commitment的要求。这一般是在开学后一个月左右发生的,对大多数学校来说是9月。

Company briefing之后大约2-3个月时间就是漫长的networking,公司一般会举办1-2个open events,之后就会形成closed lists(邀请名单),后面的events就都是closed events(invited only),在一次次活动中cut list的长度,直到通常在圣诞节前产生最后的interview list。据传在决定interview list时,学校recruiting team的所有人会坐在一起,开一个excel写对每一个candidate的印象并且打分。所以除了这些group events上的表现,和校友一对一的networking也是非常重要的,毕竟很多events上circle太大,能给banker留下深刻印象非常困难。另外尽量不要screw up跟任何一个banker的交流,早期印象不深问题不大,但如果给人留下了深刻的负面印象,很容易被cut掉。

大部分纽约附近的学校的candidates是每周到各银行报到的,这是一个非常花时间花精力花钱很冷的过程。同时每个银行对networking的要求也会不一样,有一些银行高冷一些,只需要聊上一两个人可能就ok了,另一些则期待你跟每个校友聊过。校友的风格也不一样,有些学校的校友可能就非常友善地纯聊天,了解下candidates也回答一些candidates的提问,另一些学校的校友可能就是面试模式,直接进入technical问题。

对国际学生来说,networking的过程还是非常挑战的,语言上文化上都需要适应,怎样自如地找话题插入话题,约人coffee chat的邮件和thank you emails怎么保证没有任何差错,怎么记住和每个networking过的校友进行过的交流适时地follow up,都要靠自己在过程中摸索。当然如果你的背景特别特别牛,也会有banker追着你要和你聊的情况,但很少见。

虽然街上的IB做的事都差不多,但是具体的internship的设置还是会有很多不同,有些banks的summer internship是group-specific的,在哪个组实习,fulltime大致就回哪个组,其中有一些bank在面试的时候就是group specific来面的,另一些是先给一个general的internship offer之后再定组。另一些banks是generalist program,fulltime或者工作一年后再考虑分组,还有些banks是rotational program,你可以在不止一个组实习,最后决定去哪里。这些在networking过程中都会了解到,并且需要根据这些具体情况来调整networking和recruiting的策略。

如果最终拿到了面试,也没到可以松一口气的时候,而是进入了中国人应该比较擅长的面试赛程而已,面试和offer的转化率一般在10%-40%之间。IB的面试与之前recruiting的漫长繁复形成鲜明对比,非常快速有效。时间上基本在1月,第一天第一轮,第二天第二轮,少数银行有在纽约的Superday(更多面试),终面结束后当天或者第二天告知结果。据说在面试前,各家银行其实已经对面试的candidates有了内部的排序,对于排在前面的candidates来说,只要不screw up面试基本都能有offer,而对排名靠后的candidates来说,面试的表现需要非常抢眼才可能拿到offer。但现实中screw up和面试逆袭这两种情况似乎发生得都不少,所以只要拿到了面试,就该放下所有杂七杂八的念头,用从零开始的心态准备面试。

IB的面试问题分成两块,一块是behavioral,和其他工作没什么区别,另一块就是标志性的technical,也就是finance相关的问题,一般包括accounting/finance(偏重valuation)/economics,学校的career office还有市面上都有无数的资源,要做的就是用心准备。但毕竟banks也没有那么懒,很少完全用现成的题目,还是会有一些比较活一点的题目,一些小case或者面试官的临场发挥,所以好好理解technical的内容(而不只是背答案)还是必要的。另外一定要多mock多讲,有些真的烂大街的题目比如"walk me through a DCF model"或者"how does depreciation impact three statements",没有人会错的,但是思路和表达清不清楚可以差很多很多。

MBA毕业和其他Master毕业进IBD的职位就不同,MBA毕业是Associate,其他Master毕业是Analyst,这其中有3年的差距,而且基本是公认的最辛苦的3年。当然投行的analyst跳槽选择面很广,但是如果真的想做投行的话,MBA可以让你过去的工作经验不被抹去。MBA有非常标准化的IB recruiting流程,MBA associate是投行senior一点level的主要来源(由于analysts流动性实在太高),而投行的Analyst的主要来源是target school的本科生,所以读非MBA的Master要进行IB recruiting是需要自己付出很多努力的。

一切顺利的话,在四个来月的辛苦之后,在一月的寒风里,就有那么一群人可以抱着offer喜迎新年啦。IB的internship offer几乎是所有工作里最早的,这算是对辛苦的一种回报吧。


GMAT课堂

发布最专业的GMAT备考和海外留学信息,让您变成和我们一样的留学专家!微信号: beatthegmat

关注Ta 查看Ta的其它文章